【新股申购】拥有5A景区的省级旅游度假区天目湖

摘要: 9月15日申购新股:天目湖和阿石创。

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9月15日申购新股:天目湖和阿石创。


接下来我们重点分析下今日申购的新股之一天目湖。


保荐人(主承销机构):海通证券股份有限公司


公司简介

江苏天目湖旅游股份有限公司前身是成立于2003年5月的溧阳市天目湖旅游有限公司,主要从事旅游景区的开发管理和经营, 所涉经营项目主要包括景区经营、水世界主题公园、温泉、酒店、旅行社等相关旅游业务。


所处行业

该公司所处行业为旅游业。所经营的主要景区产品为国家级水利风景区,按照该公司的产品特点,根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司属于水利管理业(行业代码:N76)。

旅游市场发展概况

一、世界旅游市场发展概况及趋势


旅游业是当今世界发展最快、前景最广的新兴产业之一。国际旅游在2004年至2007年以较大的幅度增长,四年间年均增幅 7%,远高于世界旅游组织预定的长期平均增长4%的目标。2008年下半年,金融危机席卷全球,使得国际旅游陡然下滑,根据世界旅游组织的报告,发达国家经济减速,也冲击到新兴经济体。在2009年受经济危机影响增长短暂停滞之后,国际旅游市场连续第七年快速增长。2016年国际游客人数达到 12.35 亿,比上年增长4.3%,创下历史新高;国际旅游收入达1.5万亿美元,比上年增长3.6%。

2004 年至 2016 年,国际游客人数情况如下:

根据世界旅游组织的行业预测,未来20年世界旅游行业将持续保持较高的增长趋势。国际旅游人数预计平均增长率为每年3.3%,平均每年新增0.43亿人次。到2030年,国际旅游人数将达到18亿人次。亚太地区增长强劲,旅游人数预计平均增长率达到5%每年,在2030年预计市场份额将从2010年的22%增长到 30%。


二、中国旅游市场发展概况及趋势


我国旅游资源十分丰富,是世界旅游资源大国之一。自2004年以来,我国旅游业保持快速发展的势头,我国国内旅游收入增长率均高于同期 GDP增长率。


从2004年至 2016 年,我国入境旅游人数从1.09 亿人次增长到1.38 亿人次,年复合增长率为1.99%;入境游收入从 2130.4 亿元增长到 7970.76 亿元,年复合增长率为 11.62%。国内游客人数从11.02亿人次增长到44.40亿人次,年复合增长率为12.31%;国内旅游收入从4710.7亿元增长到 39390.0 亿元,年复合增长率为19.36%。相对于国内游市场,入境游市场增长缓慢,其主要原因是国际经济受2008年经济危机影响相对较严重,而我国经济一直保持着持续高水平的增长。具体情况如下:

三、长三角旅游市场发展概况及趋势


长三角地区作为我国旅游经济最为活跃的地区之一,高铁网络发达,交通便利;两省一市拥有56个中国优秀旅游城市,42个国家5A级旅游区。江浙沪三个省市地缘相近、血缘相亲、文脉相连,在旅游资源上具有很强的互补性。


2016 年,长三角地区接待国内游游客15.47亿人次,比上年增长 8.94%,占全国国内游游客数 34.84%;全年国内旅游收入为 20,996.43 亿元,比上年增长13.53%,占全国数据比重 53.30%;全年入境旅游外汇收入 177.60 亿美元,增长9.09%,占全国数据比重为 14.80%。

影响行业发展因素分析

有利因素

1、旅游业一直是国家政策重点扶植和鼓励发展的产业;

2、经济增长是旅游业快速发展的根本动力;

3、舒适便捷的交通设施是旅游业发展的保障;

4、法定节假日调整及带薪休假制度实施对旅游业长期利好。

不利因素

1、旅游业受外部环境影响较大;

2、国内旅游市场不完善 。

竞争优劣势分析

竞争优势

1、一站式旅游目的地发展模式;

2、品牌优势和市场营销优势;

3、产品协同和互补效应的优势;

4、资源稀缺性优势;

5、区位及交通优势;

6、专业的旅游景区、产品开发能力;

7、管理和服务优势。

竞争劣势

未公布

财务状况分析

1、合并资产负债表

2、合并利润表

3、资产结构


报告期各期末,公司资产主要构成情况如下表所示:

报告期各期末,公司资产总额分别为 107012.13 万元、98899.53 万元、96479.97 万元和 97580.89 万元,整体变化不大。非流动资产是公司资产的主要构成,报告期各期末非流动资产占总资产的比例分别为 92.64%、96.43%、95.98%和 91.73%,这是由于行业经营需求导致公司资产主要由土地、房产等旅游类经营性非流动资产构成,公司的资产结构与行业特点相匹配。

盈利能力分析

经营成果的基本情况及变动趋势,如图:

报告期内,该公司营业收入基本保持稳定,营业利润整体呈增长趋势。2016 年营业利润较上年增长了 2,492.93 万元。主要原因系:①2016 年5月1日起,我国全面推行“营改增”试点,将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业全部纳入“营改增”试点,该公司多项业务由缴纳营业税改为缴纳增值税,过去纳入营业收入的部分税金如今不再纳入收入核算。剔除“营改增”影响后公司 2016 年营业收入实际增长约一千万元;②该公司根据自身发展规划偿还了部分银行借款,财务费用较上年减少 1,237.24 万元;③随着该公司管理水平和效率的不断提升,公司管理费用和销售费用合计较上年减少 655.92 万元。


报告期内,该公司综合毛利率保持较高水平,分别为 65.91%、66.16%、65.07%和 67.69%;由于该公司管理效率较高、经营团队稳定,该公司销售净利率稳中有增,分别为 15.63%、14.83%、19.03%和 24.44%。

提醒投资者关注“风险因素”

1、市场风险。包含经济周期、旅游项目的开发以及旅游行业的市场竞争风险;

2、经营风险。包含公司景区门票、索道收费标准受限制的风险,重大疫情、自然灾害、天气等不可抗力对公司经营的影响风险,公司经营业绩季节性波动的风险,旅游资源租赁/承包协议效力及到期不能续约的风险,温泉开采权续展风险,景区门票收费权质押风险,设备检验续期风险和公司经营景区纳入国家级或省级风景名胜区名录的风险;

3、募集资金运用风险;

4、公司净资产收益率下降、每股收益被摊薄的风险;

5、短期偿债风险;

6、非经营性资金使用行为损害公司利益的风险;

7、政策风险;

8、大股东控制风险;

9、安全性风险;

10、股市风险。


综合评价

随着人们生活水平的不断提高,旅游行业的发展前景变得越来越光明,该公司具备一定的竞争实力。报告期内,该公司的营业收入基本稳定,整体利润呈现增长趋势,建议投资者在防范风险的情况下关注天目湖。

数据来源招股说明书

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